科技股行情后续还能怎么走 AI引领结构性慢牛

2026年上半年，AI产业革命推动的结构性行情成为A股市场中资金共识最强的核心主线。展望下半年，这轮科技引领的牛市能否持续？在AI产业链内部轮动中，哪些细分赛道蕴藏着更具性价比的投资机会？科技板块对资金的“虹吸”效应是否会继续，还是将回归多元再平衡？

年中之际，多家公募基金公司发布了下半年投资策略与市场展望。上半年，“追芯逐光”的投资者成为最大赢家。Wind数据显示，在申万一级行业指数中，电子和通信指数分别以86.29%和73.6%的涨幅领跑。主动权益基金业绩同样呈现出“近科技则强、远科技则弱”的特征，绩优基金几乎全部重仓AI、通信、半导体等硬科技板块。

站在当前时点，科技行业的前景如何？多家基金机构指出，短期内科技拥挤风险确实存在，但长期来看，科技产业趋势仍在持续上行，并有望在2026年下半年继续引领A股市场表现。嘉实前沿创新基金经理何鸣晓表示，科技行业通常以十年为一个发展周期，具有“硬三年、软三年，商业模式又三年”的特征，当前仍处于“硬三年”的周期里。本轮AI浪潮的特点是以生产信息为核心，并已进入生产过程环节。只要AI模型持续进化，对算力、存储和运力的需求就是指数级的，目前并未看到景气度放缓的迹象，供需缺口依然存在，核心驱动力依然强劲。

从估值角度看，兴证全球基金基金经理陈聪认为，当前A股中具备扎实基本面和产业竞争力的AI龙头公司，基于其盈利增长和行业景气延续性，估值水平仍处于相对合理的区间。如果未来AI技术迭代持续突破，并催生出更多颠覆性应用，那么这些优质标的的估值还将更具吸引力。

天弘基金混合资产部量化投资负责人宋洋提到，本轮行情并非2015年的“杠杆牛”，而更类似2019年的结构性慢牛。当前A股市场呈现“注意力驱动型牛市”特征，由叙事贝塔主导市场结构、流动性贝塔决定振幅、基本面贝塔验证延续性。宋洋预测，未来上证指数或在3800至4300点之间震荡，这种特征有望延续至9至10月，但年内大概率不会出现向消费风格的轮换。

2026年，AI在资本市场中的另一个显著变化是其正在成为一个“更大的行业”。无论是投资者对行业细分概念的认知拓展，还是相关市场行情的演绎，都在从早期的通信、电子零件、PCB等逐步向数据要素与基建、软件应用、算力、上游材料等产业链全环节扩散。上半年过后，AI内部的细分板块表现也已在轮动中出现分化。部分标的估值仍处于相对合理区间，而另一些则已显现出泡沫迹象。

多家基金公司预计，未来的资金注意力可能会持续向半导体设备及其他有产业基本面支撑、有明确业绩兑现以及有长期成长逻辑的板块集中。纯靠概念炒作、缺乏业绩支撑的标的，将会被市场抛弃。诺安基金看好国产算力链和云平台，建议密切关注国产AI进展，行业硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向。中信保诚基金经理王优草认为，存储端的景气还有望外溢至半导体设备链，随着扩产超预期，海外设备厂商交付周期拖长，半导体设备板块或有望从国产替代进阶为全面出海模式。

在AI产业浪潮的另一端，科技板块的急涨也在上半年形成了明显的“虹吸”效应。尤其自4、5月以来，科技板块持续吸引资金，交易拥挤度达到极端水平。不过进入6月，科技板块回报率出现小幅回落，同期医药、消费等低位方向重新有所表现。下半年前两个交易日，一批传统“老登股”和周期股联袂反攻，让市场的切换趋势再次变得扑朔迷离。

对于下半年结构性行情是否维持，机构判断存在差异。长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，根据历史经验，当前不同行业的估值分化或能维持。金鹰基金则提到，6月末以来，资金已开始从单一科技主线向低位景气和修复方向扩散，行情结构较此前更加均衡，前期受科技虹吸影响较大的低位板块或有望迎来景气验证下的补涨机会。景顺长城基金表示，近期价值和红利类板块跌幅较大，回撤幅度甚至达到近年来的较大水平，这种相对极致的行情可能难以长期持续，价值红利的股息率回到有吸引力的水平后，重新具备左侧的长期配置价值。

在配置策略上，多家基金公司提到，下半年操作层面更应注重组合的均衡性，以防御潜在的市场回撤风险，并积极挖掘具备估值修复逻辑的周期性机会。具体到行业，医药、化工、能源及电力则是机构高频提及的方向。富国基金ETF投资总监王乐乐表示，2026年行至年中，在盈利整体向上、行业分化加剧的格局下，景气与估值的匹配度是配置的核心考量。天弘基金行业研究部首席策略分析师黄子函建议投资者在坚守AI的同时，均衡配置具备全球竞争力的高端制造板块，寻找出口、通胀、补库、报表改善的交叉点。平安基金提出对四个“确定性”的把握：一是海内外共振的产业趋势确定性；二是全球视野下的中国优势确定性；三是地缘扰动下的能源安全确定性；四是风险偏好波动中的低波确定性。