华尔街：黄金已成唯一避险天堂 特朗普政策推高金价

摘要： 黄金已成为市场首选的避险资产，这与特朗普政府下的贸易政策变化密切相关。近期贸易动荡推动投资者涌向黄金，导致其价格飙升，而美国国债和美元则出现下跌。澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品...

黄金已成为市场首选的避险资产，这与特朗普政府下的贸易政策变化密切相关。近期贸易动荡推动投资者涌向黄金，导致其价格飙升，而美国国债和美元则出现下跌。

澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管Vivek Dhar指出，黄金填补了空白，成为市场首选的避险资产。他表示，近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。

黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。美元指数一直在下跌，今年迄今已累计下跌8%。

尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。世界黄金协会策略师John Reade表示，人们对美国及其经济和主要资产的信心已经减弱。

美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。University of Waikato会计、金融与经济学院讲师Michael Ryan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。他解释说，关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这对美国国债构成压力。然而，黄金被认为是规避通胀的工具，因此人们偏爱它。

分析师认为，人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降也是导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的一个因素。ANZ大宗商品策略师Soni Kumari表示，由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。贺利氏高级贵金属交易员Alexander Zumpfe表示，黄金不带有信用风险，与单一国家的经济或政治轨迹无关，在对传统金融工具的信心动摇时期尤为重要。

进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

新加坡银行首席投资策略师Eli Lee表示，新兴市场央行过去一直低配黄金，现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本以及黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力，目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。Franklin Income Investors投资组合经理Todd Brighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。他认为，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产，宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。