33家上市游戏公司出海：两家闯进百亿大关，但超半营收下滑

近日，“游戏出海”似乎又成为一个热词。

一方面，政策强调“游戏出海”。上月末，国务院新闻办公室举行发布会，明确“发展游戏出海业务”。另一方面，双端的出海热游也连番踢馆。前脚在PC和主机端，《黑神话：悟空》创造了半年3000万份的销量神话。后脚在移动端，则有《Whiteout Survival》登顶3月登顶全球手游榜单。“出海新王”诞生。

但头部光环映照下的理想和现实总有落差。据游戏行业报告，2024年，国产自研游戏出海收入为185.57 亿美元，同比增长13.39%。但据游戏茶馆统计的33家上市游戏公司出海成绩，尽管有10家厂商列入“出海10亿大佬榜”，但有超过半数的厂商出海营收下滑。

上市游戏厂商2024年海外营收一览（游戏茶馆整理） 腾讯 ██████████████████████ 648.00 世纪华通 █████████████████ 113.68三七互娱 ███████████ 57.22 昆仑万维 █████████ 51.52 IGG ████████ 33.50 宝通科技 ███████ 22.03 冰川网络 █████ 14.36 星辉娱乐 █████ 13.14 心动 █████ 12.93 智明星通 ████ 10.73 汤姆猫 ███8.78 游族网络 ███8.63 完美世界 ██ 5.21 吉比特 ██ 5.00 博雅互动 ▌▌▌ 3.88 恺英网络 ▌▌▌ 3.75 掌趣科技 ▌▌▌ 3.58 中手游 ▌▌ 2.72 友谊时光 ▌▌ 2.65 祖龙娱乐 ▌▌ 2.57 姚记科技 ▌ 1.99 盛天网络 ▌ 1.63 凯撒文化 ▎▎ 1.19 富春股份 ▎ 0.98 勇仕网络 ▎ 0.73 电魂网络 ▏ 0.39 巨人网络 ▏ 0.14 蓝港互动 ▏ 0.12 智傲控股 ▏ 0.09 天舟文化 ▏ 0.03 顺网科技 ▏ 0.02 浙数文化 ▏ 0.0037 华清飞扬 ▼1.03（唯一负增长）

注：本文数据来源于部分上市游戏公司的2024年年报，因网易未标注出海收入，未列入统计表格。出海收入同时包含游戏及其它业务收入，营收单位除智傲控股、IGG为（亿港元），其余为（亿元）。除蓝港互动、IGG外，表格内海外地区包含中国港澳台，因此相关统计数据仅供参考。

厂商们在年报中热情展望，准备持续探索出海这条掘金路，但彼此的悲欢相似但不相通：有厂商如世纪华通和心动“喜上加喜”，不仅出海营收增加，公司净利润也实现了翻倍增长。有厂商如昆仑万维出海收入增长，净利润却下滑近两倍。

新晋”出海十亿榜”：共10家厂商，两家“百亿级别”

在33家出海游戏厂商中，共有10家公司的海外营收突破10亿，两家突破百亿。其中，腾讯以648亿元的海外成绩断层式领先，世纪华通也因点点互动营收大涨首次迈入百万大关。

腾讯断层式领先

腾讯出海业务在2024年交出一份漂亮成绩单。据财报，腾讯游戏去年在海外狂揽580亿元，同比增长9%。对此，腾讯CEO马化腾也做出肯定：海外游戏业务份额已接近国内游戏业务的一半。

支撑成绩单的一方面为《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》等长青游戏，另一方面，腾讯去年的多款新游也很争气。《王者荣耀》国际版《Honor of Kings》，去年闯入了东南亚畅销榜Top50；《帝国时代》IP 的SLG新游《Age of Empires Mobile》，去年登录欧美后，上线不到两周营收500万美元。当然，2024年收入飞涨77%、收获30亿美元的Supercell，作为腾讯的全资子公司，无疑也是促成其好成绩的关键之一。

两名“爆发性选手”

凭借踩中新游爆款，世纪华通和心动成为两名“爆发性选手”。

世纪华通海外营收113.68亿元，同比增长85.90%，重大功臣为子公司点点互动。

点点互动是一家老牌出海公司，2017年被世纪华通收购。从最初做社交页游到策略游戏《火枪纪元》，点点互动迅速成长，但也在2022年遇见瓶颈，同年亏损额超70亿。但在2023年，末日生存SLG《Whiteout Survival》成为它营收增长的拐点。而到了2024年，这款游戏则冲进全球收入榜单Top10，收入逼近10亿美元。坐拥爆款，点点互动在去年营收150亿，在集团收入便占比为7成。迈入新的一年，点点互动海外测试新游不断，近日又有SLG新游《kingshot》海外月收破1亿，有望拉动母公司海外收入持续增长。

心动在2024年海外营收同比增长88.1%，是本次统计榜单中增长率最高的公司。心动2020年上市后开始加码自研。在经历多款叫好不叫座的游戏后，关停多款项目，心动也从2021起连续三年录得亏损。所幸，2024年初，放置手游《出发吧麦芬》打响逆袭第一枪。

据财报显示，去年，《出发吧麦芬》和像素战棋手游《铃兰之剑》陆续席卷日韩等海外畅销榜。它们和《心动小镇》，共同推动心动网络游戏的月付费用户增长14.5%。2024年，心动获得游戏收入34.34亿元，其中12.93亿为海外收入。但值得注意的是，目前两款游戏已完成全球市场的上线。实现完美combo（连击）后，心动也需探索新的收入增长点。

出海老炮稳定输出，其余厂商表现各异

在“一骑绝尘”和“爆发选手”之外，前十榜单还主要分为“稳定输出”、“海外增长但亏损”和“海外缩减并亏损”三类。

实现“稳定输出”的主要包括三七互娱、IGG。

作为“出海老炮”，它们往往拥有一张通过时间考验的出海王牌。正如三消SLG《Puzzles ＆ Survival》对于三七互娱，策略战争游戏《王国纪元》之于IGG。据财报，《王国纪元》上线九年，在2024年仍能创造26亿港元的收入。但与此同时，它们也在积极探索新品。IGG曾于2023年在海外上线《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》，经过两年打磨，两款游戏在2024年共创造17亿港元营收，成为接力《王国纪元》的重要策略游戏。去年，IGG的净利润也提升超6倍。

海外收入增长但亏损的厂商为冰川网络和昆仑万维。

冰川网络面临的问题，或许是部分出海厂商避不开的共同困境：出海推广费用过高、又无得力新游接力。

冰川网络曾在2022年末推出《超能世界》海外版《Hero Clash》。在海外斩获一定成绩后，2024年5月，它也跌出了国产游戏海外收入榜单Top30。财报显示，冰川网络为努力延长原有游戏生命周期和推广新游，2024年的销售费用共累计23亿元，在总营收中占比超85%。最终，冰川网络海外营收同比增长51.5%，却亏损2.46亿元。

同样有推广费用做“拦路虎”的还有昆仑万维。值得注意的是，这家老牌游戏出海公司在2023年已转换跑道，“All in AGI 与 AIGC”，去年游戏业务继续缩减16.84%，营收占比仅为7.85%。从表面上看，昆仑万维虽然已凭借DramaWave跨入海外短剧收入榜第一梯队，持续推出AI搜索、AI短剧等产品，总营收和海外营收也连续两年获得增长，但它去年的净利润却下跌超两倍。因为过去一年，仅在AI产品的推广和研发上，昆仑万维便分别砸下23亿元和15亿元。

游戏厂商出海营收下降原因也各不相同。

星辉娱乐在2024年由盈转亏，出海营收下降和阶段性投入有关。在报告期内，它在玩具板块营收增长20%，也在港澳台地区推出了策略手游《战地无疆》，冲入中国台湾谷歌畅销榜Top3，还在海外推出小程序游戏《冒险归来》等。但这些无法抵消星辉娱乐在足球业务上的周期性亏损，加上游戏推广费和研发费，星辉娱乐2024年净利润同比下降1751.93%。

智明星通净利润持续下降与依赖老产品《列王的纷争》有关。当然，早《The Walking Dead: Survivors》和前者一同扛起大旗后，智明星通近些年也在海外持续测试“SLG+”新游。今年4月，智明星通还发布公告，表示将基于未来规划租赁面积更大的东畔科创中心楼层。这也让人期待，智明星通正在酝酿怎样一盘新棋局？

从整体来看，十家游戏厂商出海收入占比超五成的共有七家。

出海带来收益，但出海主要来自境外当然也有风险。拥有易幻网络（发行《马赛克英雄》）和高图网络股权的宝通科技，海外营收占比为66.72%，它在财报内中表示：游戏产品和市场推广需符合当地玩家喜好和市场环境，遇见海外区域或平台政策变动，会导致公司无法获得理想收益，甚至无法收回前期投入。

19家缩水，14家海外营收增长出海机会在何处？

出海厂商的头部效应很明显。从整体来看，33名厂商便有19家厂商的出海收入缩水。并且，相关厂商主要扎堆于“出海收入1亿以下”的第三梯队厂商：10家中有9家出海营收下降。

为了应对产品生命周期的自然回落和出海竞争加剧等问题，对此，厂商自然都在积极探索新机会。结合2024年财报，游戏厂商探索出海业务增长的方向主要分为四种：

·持续发布出海新游；

·降低研发和推广成本；

·探索新的出海地区；

·立足擅长品类探索热门方向（AI、短剧、小游戏）。

吉比特通过拓宽境外市场，获得海外收入5亿元，同比增长83.92%。这主要得益于《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（境外版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam 国际版）》等游戏。但因为吉比特海外收入的总营收占比较小，国内新游收入又未能抵消《问道手游》《一年逍遥》国服等核心手游的流水下滑，其2024年净利润下滑16.02%。

博雅互动和凯撒文化的办法较为直接，就是降本增效。

博雅互动主要经营棋牌类游戏。在2024年，为集中经历发展其它市场，它在国内终止了6款游戏的运营，从而重点深耕东南亚及中东地区。其中，年报显示，博雅互动的网络游戏收入在中东地区便大幅增加。

在连续两年亏损并被“ST”后，主打“IP游戏开发”的凯撒文化也在2024年积极缩减开支。不仅研发费用大幅下降62.84%，它也在积极探索休闲小游戏品类，去年就在海外上线了一款休闲游戏《咻咻封神》，成绩海不错。而关于新的一年，凯撒文化也表示将以擅长的SLG和卡牌为主导，在立项阶段便考虑全球市场，选择吸量成本低效益高的题材和玩法。

除了小游戏，AI和影视短剧也成为游戏厂商追求利润新增长点的两个关键词。其中，尽管提及新游突破难时，很容易提及短剧对用户注意力的争夺。但事实证明，影视短剧这门生意也不好做。

完美世界作为较早跨入“影游双栖”的游戏公司，在2024，影视业务营收同比下滑66%，目前已从出海头部滑落至第二梯队。此外，完美世界还要为研发投入买单。虽然在2024年，这家公司推出《P5X》并在日韩出海，但完美世界也因部分项目预期收益或公测表现不佳，关停了《完美新世界》《灵笼》《代号 Lucking》等项目，两方面加在一起便给公司带来7.4亿元的亏损。

AI也是让公司对时来运转这一美好未来“望梅止渴”的所在。不仅前文有昆仑万维表示“All in AGI与AIGC”，2024年，汤姆猫也在尝试借用AI，将曾火遍全球的《会说话的汤姆猫》变为AI情感陪伴机器人。除此之外，汤姆猫也在探索新的变现方式，去年，它在Vision Pro、iPhone、Apple TV 等渠道推出IP主力产品《我的汉克狗：海岛》《汤姆猫闯乐园》，主要付费模式为用户订阅。通过积极探索，汤姆猫海外营收达到8.78亿元。

结语

从整体来看，乘坐游戏出海这艘船，厂商攥紧自己的出海王牌和押对爆款，总能为营收增长赢得砝码。同时，拓宽新跑道成为一把双刃剑，加上出海推广费用日渐高昂，出海红利逐步缩减。

要为公司挖掘更多收益，把握公司的核心收入才是关键。比如巨人网络以“征途”系列、“球球系列”为核心收入来源，因此尽管出海收入占比不到1%，净利润却高达14亿。巨人网络也在积极探索业务，自研社交推理游戏《太空杀》海外版《Super Sus》在去年同比增长超过 50%。

出海虽好，但也需谨慎。留意地域政策的变动——“日本10%关税”“美国App Store开放第三方支付”——对游戏出海至关重要。再次，也期望不同厂商都能在新的一年找到适合自己的出海方向。

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