黄金价格再度突破 还能“上车”吗 地缘政治与货币政策共振

摘要： 近日，地缘政治紧张升级引发国际避险情绪升温，黄金价格再度突破。6月13日，国际金价涨超1%，突破每盎司3400美元，国内黄金价格同步上涨，最高突破每克800元。中证沪深港黄金产业股...

近日，地缘政治紧张升级引发国际避险情绪升温，黄金价格再度突破。6月13日，国际金价涨超1%，突破每盎司3400美元，国内黄金价格同步上涨，最高突破每克800元。中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅达42.7%。

本轮金价上涨的关键原因是中东地区的地缘冲突。6月13日，以色列对伊朗核设施及军事目标发动突袭行动，导致中东地缘政治风险急剧升温，黄金作为传统避险资产，价格应声上涨。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF基金经理刘庭宇表示，近期中东地区突发的地缘冲突是本次金价上涨的关键催化剂，避险情绪在短期内快速升温往往会引发部分资金流入黄金等避险资产。但他认为，避险情绪带来的黄金上涨往往是短期的、脉冲式的，从中长期来看还有其他更重要的因素在推动金价上行，比如美国关税政策的反复、美国财政缺口的扩大、美元和美债信用的走弱等。

回顾历次地缘政局动乱对金价的影响，南方中证沪深港黄金产业股票指数发起基金基金经理杨恺宁指出，激烈冲突的持续时间以及冲突的不确定性程度对涨幅和行情持续性影响较大。今年以来的金价上涨行情，除地缘政治风险外，还受央行持续购金、美元信用体系动摇、通胀黏性超预期等因素的综合驱动。

中欧周期优选混合发起基金基金经理任飞认为，影响黄金走势最关键的因素在于美国的财政情况。他表示，当财政赤字率不断扩大而经济情况没有显著改善时，对于债务可持续性的担忧会演变成对美国信用状况的担心，促使投资者将安全资产更多配置在黄金。最近美国众议院通过的“大而美”法案表明美国在未来几年仍将大幅宽财政，这可能导致美国的信用情况始终面临考验，从而支撑黄金的长期价格。

刘庭宇同时指出，5月美国CPI数据不及预期使得市场对下半年美联储降息的预期更加乐观，目前利率期货隐含的降息预期是年内降息两次、9月降息的概率为76.3%。随着年内首次降息的临近，黄金的金融属性将持续受益。此外，中东地区的冲突或推动油价大幅上行，后续美国通胀可能维持韧性，经济数据疲软使得美国可能在较长时间内处于滞胀环境，这对黄金有利。

对于普通投资者而言，当前是否适合追涨黄金？任飞认为，未来很长一段时间内，黄金都将是值得关注的投资工具。不过买入黄金的时点最好不要在一些明显的避险事件发生时追高买入，可以等待事件冲击淡化，逢低布局。普通投资者可以关注实物黄金，警惕ETF或期货操作频繁导致的交易亏损。

刘庭宇坦言，黄金的短线择时难度非常大，盲目追涨可能面临金价回调的风险。但拉长时间来看，黄金是一个持续创新高的品种。若投资者看好黄金的长期投资价值，不妨考虑定投的方式。当前投资黄金仍有一定潜在风险，主要在于美国财政赤字率扩张之后经济增长开始加速增长，全球地缘政治环境从混乱进入有序状态。但这些风险目前发生的概率较低，因此黄金价格还有较大的空间，主要的投资方式就是逢低布局，坚持持有。

展望未来，多位公募业内人士表示，黄金的避险属性仍是金价最有力的支撑。杨恺宁称，黄金可以看作应对极端风险的“保险”，包括但不限于地缘政治冲突、国际政策不确定性、全球衰退、恶性通胀、主权货币信用危机等。各国央行近年来一直在大幅提升黄金储备，成为黄金最大的买家。如果央行购金不止，黄金价格仍有一定支撑。但行情快速上涨、市场情绪过热时追涨的性价比很低，待行情平稳或回调后配置可以有效提高胜率。

刘庭宇表示，往后看，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，新兴国家央行以及市场参与方都有动力持续增加黄金资产的配置，黄金仍有长期投资机会。国泰基金认为，短期来看，美国关税仍有反复可能，中东局势亦呈现较大不确定性，黄金投资逻辑依然坚韧。中长期而言，美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、地缘政治等系统性风险提升背景下，避险和滞涨交易仍是交易主线，央行购金趋势或将延续，黄金长期配置价值不改。