对等关税后美股风格是否会转变 避险资产受追捧

摘要： 特朗普在2日收盘后宣布了一揽子全面关税。这一宣布是否能为市场提供确定性，或者标志着全球贸易战的新篇章尚不清楚。随着全球经济放缓甚至衰退的担忧上升，避险资产近期表现强劲，投资者关注风...

特朗普在2日收盘后宣布了一揽子全面关税。这一宣布是否能为市场提供确定性，或者标志着全球贸易战的新篇章尚不清楚。随着全球经济放缓甚至衰退的担忧上升，避险资产近期表现强劲，投资者关注风险偏好的变化。

近期市场波动中，投资者涌向防御性板块股票、美国国债和黄金。盛宝银行投资策略全球主管法尔肯科龙表示，在更广泛的股市动荡期间，消费品、医疗保健和公用事业领域的公司被视为防御性投资策略，有助于对冲投资组合风险。2025年第一季度，这些板块在标准普尔500指数中的表现最佳，分别上涨4.6%、6.1%和4.1%，超过了同期标准普尔500指数4.6%的跌幅。

投资者也纷纷涌入美国政府债券市场。对关税的担忧加剧了外界对相对安全的美国国债的需求。本周，避险交易转向政府债券，使10年期国债收益率降至200天移动平均线以下。2日下午，10年期国债收益率为4.156%，为去年12月以来的最低水平。

黄金是另一个受欢迎的“避险”资产。2日国际金价突破3170美元关口，再创历史新高。围绕美国总统特朗普关税的不确定性、各国央行的强劲需求、美联储放松利率的预期、中东和欧洲的地缘政治不稳定，以及流入黄金支持交易所交易基金的资金增加，共同推动了黄金价格的上涨。贵金属经纪商Heraeus metals Germany交易员祖拇菲表示，地缘政治紧张局势升级、通胀担忧和投资者需求强劲推动了黄金反弹。鉴于当前的宏观经济环境，特别是贸易战的不确定性和央行政策，这一趋势短期内似乎是可持续的。

个人投资者对黄金的兴趣也在飙升，这反映在全球黄金ETF净流入量的增加上。世界黄金协会数据显示，今年2月全球黄金ETF净流入创2022年3月以来新高。XTB研究总监布鲁克斯认为，关税交易的重点是做空美国股票、做空美元、做多美国债券和做多黄金。如果特朗普的决定更加糟糕，那么金价可能会继续走高；但如果他暗示对其互惠关税计划进行豁免或发出可能改变的信号，金价也可能受到打击。

不少投资者希望特朗普的决定标志着关税不确定性的结束。Fundstrat联合创始人兼研究主管汤姆李认为，股市投资者不应该绝望，因为特朗普总统打算看到股市反弹。白宫似乎担心其关税计划可能导致公众支持率下降和经济衰退。李预测标准普尔500指数将在2025年收于6600点。

高盛则认为，标普500指数未来三个月的预测下调至5300点，预计12个月内将达到5900点。高盛将美国进口关税的预期增幅从10个百分点提高到15个百分点，并上调了2025年底的核心个人消费支出通胀预测。由于更高的关税可能会推高消费者价格，他们将2025年第四季度的GDP增长预测下调了0.5个百分点至1.0%。

美股著名多头亚德尼也倾向于保守。他认为，对等关税将由外国出口商、美国进口商和美国消费者共同承担，导致商品价格更高，企业利润率更低。亚德尼预计，今年美国经济滞胀的可能性增加到45%，标普500今年将收于6100点，低于此前预测的6400点。在这种情况下，当前的回调可能会在未来几个月内变成熊市，然后在今年晚些时候再次变成牛市。