“扫地神器”年销120亿净赚20亿 冲击二次上市
摘要：
在港股上市浪潮下，扫地机器人品牌石头科技于6月下旬向港交所正式递交招股书，开启了自己的二次上市之路。石头科技创始人昌敬是湖南岳阳人，出生于1982年，毕业于华南理工大学计算机专业，... 在港股上市浪潮下，扫地机器人品牌石头科技于6月下旬向港交所正式递交招股书，开启了自己的二次上市之路。
石头科技创始人昌敬是湖南岳阳人，出生于1982年，毕业于华南理工大学计算机专业，2014年他从百度辞职后，创立了石头科技。成立三个月时，石头科技获得小米投资，成为小米生态链企业。
在2020年初，成立6年的石头科技在科创板成功上市。发展过程中，石头科技成功“去小米化”，成为了国内知名的扫地机器人品牌。
在营收构成上，2024年石头科技来自智能扫地机器人及其相关配件的收入占比达到91%，销量达到345万台，是主要营收来源。
在刚过去的618大促中，奥维云网数据显示（5月12日~6月15日周期），石头科技的扫地机品类实现市场份额第一，达32.76%。
国补政策也在一定程度上带动扫地机器人行业获得高速增长。据国际数据公司IDC统计数据显示，2025年一季度石头科技全球出货98.2万台，以19.3%的市场份额继续保持出货量第一的位置，同比增长50.7%。
然而，与亮眼的战报相矛盾的是近日甚嚣尘上的裁员传闻。据多家媒体报道，石头科技洗衣机事业部陷入大规模裁员，有来自当事员工在社交媒体的爆料，此次裁员比例很高，涉及南京、深圳的产品项目组、供应链团队和出海等多业务线。对此，石头科技客服回应称，目前公司各项业务都在有计划地推进，同时在团队建设和能力提升方面正在持续投入资源。
尽管石头科技的销量仍在上涨，但如今扫地机器人行业竞争已进入红海，从招股书披露的数据来看，如今石头科技陷入“增收不增利”的态势。
更为关键的是，众多智能硬件厂商均在入局扫地机器人行业，从产品到价格的竞争更加激烈。最新消息是大疆扫地机器人已经开始量产，上市产品是扫拖一体机器人。这对石头科技来说，无疑多了个强劲的对手。
当扫地机器人行业进入白热化的竞争阶段，市场需要一条“鲶鱼”为行业带来新鲜体验，但对石头科技来说，需要付出更多努力，才能维持目前行业地位。
年销超百亿，扫地机器人“一哥”冲击港股
登陆科创板五年后，石头科技试图在港交所再创辉煌。
招股书显示，从2022年至2024年，石头科技营收分别为66.1亿元、86.39亿元、119.18亿元，同期净利润分别为11.84亿元、20.51亿元及19.77亿元，毛利率分别为47.9%、54.1%、50.4%。
三年时间，石头科技的营收成功实现翻倍，达到近120亿元，但净利润呈下降趋势。2025年一季度业绩更是凸显“增收不增利”的情况，该季度营收34.28亿元，较上年同期增长86%，但净利润为2.67亿元，较上年同期下降33%。
石头科技增收不增利背后，主要有三大原因。一是扫地机器人主要原材料如芯片、锂电池、电机等价格上涨，直接导致生产成本增加。这是全行业所面临的共同问题。
二是石头科技研发费用大幅增加，2022年至2024年，研发费用分别为4.89亿元、6.19亿元、9.71亿元，三年累计涨幅达到98.6%，接近翻倍。这主要是因为近些年石头科技一方面在扫地机器人业务上推出各类新功能，抢占市场，另一方面也在拓展品类，推出洗烘一体机、洗地机等产品，这些全新的品类都需要投入大量研发成本。
三是扫地机器人市场竞争加剧，价格战等因素压缩了品牌整体利润空间。
虽然石头科技在努力拓展其他类目产品，但智能扫地机器人及相关配件依旧是主要营收来源。2022年至2024年，石头科技来自智能扫地机器人及相关配件的营收分别为63.46亿元、80.85亿元、108.48亿元，占总营收比例分别为96%、93.6%、91%。
在招股书中，石头科技提到全球智能扫地机器人市场相对集中，全球五大品牌智能扫地机器人产品按GMV和销量计算，分别占市场73.1%及61.5%。其中，2024年石头科技旗下智能扫地机器人按GMV计占市场份额的23.4%，按销量计占市场份额的16.7%，两项指标均位居全球智能扫地机器人行业第一。
作为行业头部品牌，石头科技的股价曾突破1400元/股，市值超过千亿。但如今股价徘徊在150元/股，市值不到400亿元人民币，较巅峰时期大幅缩水。股价低迷与业绩波动、市场竞争加剧有关，也和创始人减持不无关系。
从2023年到2024年，昌敬多次减持公司股份，累计套现近9亿元人民币，这引起投资人不满。为此，昌敬多次承诺未来一年不会减持公司股份，以此挽回投资者信心。
大疆入局，行业竞争再度加剧
扫地机器人行业，正成为科技巨头们拓展自身业务边界的一大核心赛道。
虽然目前石头科技无论按照GMV计算，还是销量计算，排名都位居全球智能扫地机器人行业第一，但护城河面临四面围攻的处境。
从行业玩家来看，目前扫地机器人行业既有科沃斯、石头科技、追觅、云鲸等独立品牌割据一方，也有小米、美的、海尔等大家电厂商入局。这主要是因为目前市场渗透率较低，相关数据显示，对比海外市场，中国扫地机器人渗透率为6.9%，低于美国的15%、德国和日本的8%。
其次，扫地机器人行业拥有可观的毛利率。石头科技近三年平均毛利率稳定在50%左右，科沃斯近三年平均毛利率稳定在45%左右。相比之下普通家电平均毛利率在20%左右，这也难怪美的、海尔等家电厂商纷纷推出自己的扫地机器人。
美的集团董事长方洪波在接受《晚点LatePost》访谈时提到，“扫地机器人一直亏，去年亏了2亿多。但这个业务是全球性的，每个国家都需要，是一个新兴产业。所以做得再差、亏损，也会一直做。亏就亏，‘卷’到最后看看怎么样。”
最新消息是，无人机行业巨头大疆的扫地机器人产品已经进入量产阶段，预计将在今年年中上市。当前扫地机器人行业缺乏显著创新，大疆作为无人机领域绝对龙头企业，能否带来颠覆性技术，成为行业新变量。
随着扫地机器人产业逐步完善和入局品牌增多，行业已经进入价格战与功能内卷阶段。一个明显的变化是，在天猫平台搜索“扫地机器人”，原本五六千元的扫地机器人，现在价格普遍来到两三千元。叠加国补后，科沃斯N20扫地机器人到手价只需996元。
面对激烈的竞争环境，行业玩家都在“卷”功能，石头科技也不例外。例如，石头科技推出了带仿生机械手的扫地机器人，打出了“挪开再扫、玩转收纳”的标语，还有底盘升降、防缠切割清扫功能等。
当扫地机器人行业全面进入红海阶段，石头科技开始寻找新出路，出海、拓品类成为两大核心方向。
卖洗衣机、拓展海外市场，创始人还想造车
从扫地机器人起家，如今石头科技正向全品类清洁电器厂商拓展。
2024年，石头科技推出洗烘一体机Z1、Q1系列，主打分子筛低温烘干技术，试图在竞争激烈的家电市场开辟新赛道。
招股书显示，2024年，石头科技来自洗烘一体机、洗地机等其他智能家居清洁产品的营收达到10.7亿元，占总营收比例来到9%。
尽管洗地机、洗烘一体机等家电产品为石头科技带来了额外营收，但这两大产品线普遍毛利率较低，这直接拉低了石头科技的整体毛利率水平。
从招股书看到，石头科技来自其他智能家居清洁产品（包括洗地机、洗烘一体机等产品）的毛利率由2023年的42.1%下降至2024年的33.0%。
也就是说，石头科技卖出的洗地机、洗烘一体机等产品越多，毛利率就会持续下降，甚至会拉低整个公司的毛利率。招股书显示，2024年石头科技的整体毛利率为50.4%，而2023年整体毛利率为54.1%，其他智能家居清洁产品是拉低了整体毛利率水平的原因之一。
短期来看，石头科技的洗地机、洗烘一体机等其他非主营产品，暂时不会大幅影响公司整体收入水平。而在国内市场竞争白热化的背景下，石头科技已经将海外市场作为重要的增长引擎。
招股书显示，2024年，石头科技来自中国的收入为55.31亿元，占营收的比例为46.4%；来自海外的收入为63.87亿元，占比为53.6%，海外市场收入超过中国市场收入。
具体来看，据灼识咨询的数据，中国、美国、日本、韩国及德国为2024年全球前五大智能扫地机器人市场。2024年，石头科技在这五大市场的智能扫地机器人品牌中均位列前三，按GMV及销量计)，其中在德国及韩国排名第一。
此外，石头科技还在拓展更多新兴市场，如拉丁美洲和中东，并在大力拓展渗透率较低的市场，如英国、爱尔兰和比荷卢等国家和地区。
值得注意的是，石头科技在主营业务之外，创始人昌敬在造车领域也动作频频。
2023 年，昌敬创立北京洛轲智能科技有限公司，推出新能源汽车品牌极石汽车。但相关数据显示，截至今年5月底，极石汽车全球累计交付量为11399台，交付一年多的累计销量，甚至不如其他新势力车企一个月的销量。
造车无疑是一项需要大规模的资金、技术和人力输血的大工程，昌敬因此被投资人质疑“分心”“不务正业”。如今站在新的十字路口，石头科技既要应对扫地机器人行业的激烈竞争，又要在新业务领域开疆拓土，如何平衡新业务的投入、实现其对主营业务的反哺，是石头科技闯关港股亟待解决的课题。
