潍柴动力供应商资金压力显现，现金流压力近千亿元

潍柴动力面临近千亿的供应商资金欠款问题，显示出其现金流压力显著增大，公司需采取有效措施解决资金短缺问题，缓解供应商压力，确保企业稳健运营，此问题对公司的运营和未来发展构成挑战，需引起高度重视。

潍柴动力欠供应商资金近千亿 现金流压力显现！8月30日，在年报截至日前一天，国内重卡发动机龙头企业潍柴动力披露了2025年半年报，其中归母净利润下滑4.4%。在谭旭光卸任一年左右的时间里，新上任的董事长马常海带领的潍柴动力正面临天然气重卡市场规模萎缩、公司天然气重卡发动机市场份额萎缩的局面。尽管公司应付账款及应付票据创历史新高，但经营性现金流与2023年及2024年相比仍相差甚远。

作为国内最大的重卡发动机供应商，2025年上半年潍柴动力交出的成绩单并不理想。上半年实现营业收入1131.52亿元，同比微增0.59%，归母净利润56.43亿元，同比减少4.4%。收入主要来源于动力总成、整车及关键零部件、智慧物流和农业装备三大业务。动力总成、整车及关键零部件是公司第一大业务，上半年实现营业收入479.32亿元，同比增长2.67%。该业务主要包括发动机、变速箱、新能源动力系统等。

重卡发动机是潍柴动力的核心产品。2025年上半年，国内重卡行业销量为53.9万辆，同比增长6.9%。然而，在重卡销量增长的背景下，潍柴动力发动机销量不增反降，销售36.2万台，较2024年上半年的40万台下降9.5%。子公司陕西重汽上半年整车销量上升至7.3万辆，同比增长14.6%。在子公司商用车销量增长带动下，即便发动机销量下滑近10%，公司动力总成、整车及关键零部件营收依旧增长2.67%。此外，该业务毛利率较2024年上半年增长0.87%，带动整体毛利率提升0.43%。

尽管主营业务盈利能力上升，潍柴动力归母净利润却不增反降，核心原因是管理费用大幅上升。2025年上半年，管理费用高达67.81亿元，较2024年上半年增长16.86亿元。子公司KION因调整组织结构、提高工作流程效率辞退部分员工，产生辞退福利15.10亿元。此外，股权激励产生的费用需要在2025年进行摊销。若扣除其他因素影响，潍柴动力2025年上半年实现净利润66.50亿元，较2024年上半年仍有增长。

虽然扣除股份支付带来的影响后利润仍在上升，但核心产品发动机销量却在下滑。西南证券研报显示，2025年上半年潍柴动力重卡发动机销量12.5万台，同比减少22.4%。天然气重卡销量下滑是主要原因之一。2025年上半年全国天然气重卡销量为9.15万台，同比下降16%。这与柴油价格持续下滑及电动重卡销量大增有关。国内2025年上半年新能源重卡销量7.9万辆，同比增长186%。在多种不利因素下，天然气重卡销量出现下滑。

潍柴动力在天然气重卡发动机领域的市场份额也正在被逐步蚕食。2025年上半年，市占率为51.85%，较2024年底的60%下滑明显。6月份市占率更是跌至49.13%。作为昔日濒临破产的企业，在谭旭光带领下，潍柴动力成为重卡发动机领域无可撼动的龙头企业。2024年8月，谭旭光因年龄问题退休，马常海接过指挥棒，如何在新能源转型背景下分得一杯羹是其未来重点工作之一。

尽管发动机销量下滑，潍柴动力经营性现金流依旧强劲。2025年上半年，经营性现金流净流入68.38亿元。过去两年半累计盈利超260亿元。同时，公司加大了供应商资金占用。2022年底应付账款及应付票据余额为675.8亿元，截至2025年6月30日，余额上升至981.6亿元。利用强势的供应链地位，大型企业一般会延长付款周期来加大供应商资金使用力度。

为解决中小企业账款回收难问题，国务院公布《保障中小企业款项支付条例》，规定大型企业从中小企业采购货物、工程、服务应自交付之日起60日内支付款项。在此背景下，潍柴动力应付账款及应付票据仍创历史新高，逼近千亿元。

除加大供应商资金使用外，潍柴动力还通过向金融机构借款、定向增发等方式筹措资金。上市至今累计募资484.52亿元，其中向银行等金融机构借款多达318.52亿元。截至2025年6月30日，各项有息负债余额超413亿元。为此，公司利息费用达18.52亿元，综合贷款年利率接近9%。

在占用供应商资金及持续对外借款背景下，公司货币资金十分充裕。截至2025年6月30日，潍柴动力在手货币资金高达683.2亿元，可交易性金融资产达147.3亿元。即便如此，公司仍通过定向增发募资130亿元，并利用闲置资金进行理财。公司现金管理收入年化利率约为5%，低于借贷利率。

对于潍柴动力而言，在谭旭光退休后，新上任的董事长马常海正面临公司在重卡发动机市场份额丢失的困境。在新能源冲击下，马常海能否带领潍柴动力守住其在重卡、客车、工程机械等领域的市场份额，甚至将业务发扬光大，值得持续关注。