滴灌通选择港股上市，探索新路径21章

滴灌通选择港股上市，旨在通过探索新的融资模式和创新路径，为企业提供更为灵活和高效的资本运作平台，此举反映了其对于资本市场的深度洞察和战略布局，通过上市，滴灌通不仅能够筹集资金，更能够借助香港资本市场的国际化视野和成熟机制，推动其“21章”新路径的探索和实践，为行业发展带来新的活力和机遇。

滴灌通近期成为资本市场焦点，其创始人李小加创立的滴灌通国际投资有限公司（简称“滴灌投资”）于6月向港交所递交了IPO招股书。尽管滴灌投资与滴灌通集团之间没有直接股权关系，但滴灌投资的投资管理人是滴灌通集团旗下的一家投资管理公司。如果滴灌投资成功上市，将为机构资金引入滴灌通澳交所提供渠道，促进全球资本市场的连接，并标志着“现金权”投资进入新阶段。

成立于2021年8月的滴灌通旨在引导国际资本支持实体经济的小微部分。然而，自成立以来，滴灌通及其收入分成模式一直备受争议。此次滴灌投资通过“21章”规则上市也引起市场热议。冲刺成为港股“21章公司”难度较大，在李小加任职港交所CEO期间，这种方式并不被鼓励。上一家根据“21章”获批上市的公司是中国新经济投资，但现已沦为仙股。

香港联合交易所针对不同类型企业的融资需求制定了多元化的上市标准体系，例如生物科技公司适用“18a章”，特专科技公司适用“18c章”。而“21章”则适用于无实际业务、仅以投资为目标的公司，这类公司无需满足盈利、市值或现金流要求，但发售对象仅限专业投资者，需每月披露资产净值以保障透明度。

关于为何选择“21章”上市，李小加解释说，这是基于滴灌通的整体发展框架。从成立之初到现在，滴灌通经历了几个发展阶段。1.0阶段主要是打样过程，累计投资了13000多家小店，总额达44亿元人民币。2.0阶段进行了扩容，形成了相对系统化的澳交所，吸引了一些投资者尝试投资。但由于投资者习惯不同，他们希望这种新型投资方式能像股、债、基金一样标准化。因此，滴灌通决定成立一个投资公司来上市，利用港股“21章”的特别机制实现这一目标。“21章”要求多元化投资，不能集中投资于单一标的，这与滴灌通的理念相契合。

在3.0阶段，滴灌通引入了“末梢助投伙伴”机制，房东和供应商等可成为合作伙伴，确保投资安全。此外，还采用了“一对多”模式，由上市公司对接多个投资端，生产出标准产品后卖给多个投资者。同时，新增YITO机制，即企业现金流达到约定回报率时，投资期限结束，避免了固定联营期带来的负面博弈。

假设今年成功上市，预计明年将进入4.0和5.0阶段。4.0阶段将专注于出售组合单位给投资者，而5.0阶段则是将RWC组合单位上链，接入Web3生态，进一步提升投资价值。随着香港数字资产宣言的公布，滴灌通的产品认可度有望提高，未来将成为数字资产的一个新投资领域。