元创股份IPO，家族企业问题频发，募投项目存疑——资本市场风险解析

关于元创股份IPO，该家族企业面临诸多问题，包括家族管理、治理结构等方面的问题，其募投项目受到质疑，存在不确定性，元创股份IPO成为资本市场的一本“风险教科书”，投资者需高度警惕相关风险。

元创股份IPO：家族企业问题多 募投项目存质疑 资本市场的“风险教科书”。元创股份再次冲击IPO时，资本市场对其质疑声浪愈发强烈。这家橡胶履带制造商表面光鲜，实则隐藏着股权独裁、财务舞弊和客户依赖等多重隐患。在监管层多次问询下，其“带病闯关”的真相逐渐浮出水面。

公司实际控制人王文杰与其父王大元合计掌控95.24%的股份，形成绝对控股的“家族帝国”。这种股权结构导致两大问题：利益输送常态化和内控机制形同虚设。2020-2023年累计分红4536万元，王文杰父子独拿3292万元，占比高达72.6%，却同时计划通过IPO募资6000万元补充流动资金。公司账上货币资金常年超亿元，这种“左手套现、右手圈钱”的操作是对中小投资者的公然掠夺。此外，王文杰的表弟、外甥等亲属占据采购部负责人、研发主任等关键岗位，形成“裙带关系网”，深交所多次质疑其存在利益输送风险，但公司始终未拿出有效整改方案。

财务数据方面，应收账款爆雷、毛利率异常等问题凸显。对第一大客户沃得农机的应收账款高达2.03亿元，逾期金额占比53.22%，公司在客户持续欠款的情况下仍加大发货，形成恶性循环。双方交易数据也存在明显差异，被质疑虚构收入或调节利润。2021-2023年，元创股份毛利率从18.35%飙升至25.92%，远超行业均值23.7%，但存货周转率和应收账款周转率却下降，呈现“高毛利低周转”的异常特征。2022年招股书显示公司无专职研发人员，却凭空产生数千万元研发费用，核心技术人员学历集体“逆袭”，被指为上市“突击美颜”。

产能利用率暴跌仍强行扩产是另一大问题。2023年橡胶履带产能利用率已跌至71.90%，履带板仅72.48%，但公司仍计划募资4亿元扩产55万条履带。行业人士认为，产能闲置却强行扩产本质上是包装募资项目套现。若项目失败，新增固定资产折旧将直接吞噬利润，预计每年增加折旧费用超3000万元。公司近三年累计分红超3500万元，账上货币资金常年超亿元，却仍要募资6000万元补充流动资金，市场直指这是“资本游戏”。

法律风险方面，实控人王文杰曾向官员董某行贿32.88万元，助公司获得中央财政补贴510万元。尽管未被追责，但判决书明确记载其“谋取不正当利益”。深交所已要求说明商业贿赂内控措施，市场对其合规性深表怀疑。与前姐夫郑岳平的股权纠纷持续20余年，直至2022年法院终审判决才尘埃落定，这场“罗生门”暴露了公司早期股权管理的混乱。

客户依赖与市场风险也不容忽视。沃得农机和潍柴雷沃合计贡献境内收入的50%，其中沃得农机单家占比一度高达30.2%。2023年因客户产品升级，元创股份退货金额飙升至3721万元，占营收2.95%。公司境外收入占比近50%，汇率波动对净利润影响显著。2022年美元升值带来2094万元汇兑收益，占净利润的15%；若美元贬值，利润将直接缩水。美国对其产品加征25%关税，若政策进一步收紧，性价比优势将荡然无存。

元创股份的IPO之路充满风险，家族垄断、财务舞弊、产能虚增、法律瑕疵等问题频出。在注册制改革深化的当下，监管层应严把入口关，让真正优质的企业获得融资机会，而非放任这类“问题公司”收割韭菜。资本市场的健康发展需建立在真实、透明、合规的基础上。