科沃斯业绩亮眼，增长神话能否持续？增长持续性存疑。

科沃斯业绩亮眼，但增长持续性有待观察，虽然目前表现出色，但不能过早庆祝，需要持续努力以保持增长势头，面临挑战和不确定性因素，科沃斯需要保持警惕，以确保业绩增长的持续性。

业绩很漂亮，但科沃斯还不能高兴得太早 增长神话能否持续？。10月24日，扫地机龙头科沃斯发布了三季报。第三季单季营收42亿元，净利润4.38亿元，同比增长7160%。前三季度营收128.77亿元，净利润14.18亿元，同比增长130%。然而，细看数据会发现，科沃斯三季度营收环比下降12.8%，净利润环比下降13.1%。

从去年10月开始，国补政策启动，市场订单集中爆发，单周零售额同比最高涨了近20倍。面对这个高基数，外界对科沃斯的增长持续性表示怀疑。特别是2024年三季度科沃斯净利润只有600万元，今年同期达到4.38亿元，主要是因为基数太低。此外，毛利率提升1.4个百分点，费用率下降3.2个百分点，这些改善空间正在收窄。

当前最关键的问题是国补退潮后，科沃斯需要证明自己的实力。从产品来看，科沃斯今年2月上市的T80系列表现不错，线上份额从8.4%增长到9月的15.3%，滚筒恒压活洗功能给用户带来了不同体验。添可洗地机三季度份额环比涨了3个百分点至35.4%，这是2024年以来首次单季度环比上涨。

不过，也有声音认为这些亮点掩盖不了科沃斯面临的结构性困境。其75%以上的收入来自扫地机和洗地机，产品线过于集中。相比之下，石头科技在做全屋智能，追觅靠吸尘器、吹风机等多品类分散风险，科沃斯的抗风险能力明显较弱。

科沃斯旗舰机价格已经超过iRobot，但用户对其AI视觉和YIKO语音助手评价一般，技术口碑成了硬伤。石头在算法和导航上的积累使其在高端用户中建立了技术领先的认知，而科沃斯靠什么支撑高价成为问题。2024年，科沃斯销售费用率超过20%，研发投入占比低于石头，重营销轻研发的问题一直未解决。产品更新快，但真正的技术突破不多，有用户吐槽配件容易坏，三四年就得换新机，这种口碑对长期发展不利。

石头2024年推出的G20系列在欧美口碑反超科沃斯，2025年上半年发布的扫地洗地二合一机型直接切进科沃斯腹地，竞争对手的攻势越来越猛。虽然石头为了抢份额把营销费用翻倍，导致2025年上半年净利润下滑近40%，但这种牺牲短期利润换市场的打法正在见效。

追觅凭借18万转马达和激进定价，在东南亚、东欧增长迅速。云鲸的J4系列占据2000-3000元价位段第一。2025年8月大疆入局，ROMO系列定价4699-7399元，瞄准的是科沃斯的主力价格带。目前，扫地机家庭渗透率不足6%，看起来还有空间，但3000-4000元的主流价格很难打开下沉市场，中产阶层该买的基本都买了，真实的国内市场天花板越来越明显。

行业技术进入平台期，围绕毛发缠绕、爬坡、拖布清洁的迭代已让消费者审美疲劳。2024年国内扫地机市场CR10集中度超过95%，科沃斯、石头、云鲸、追觅四家的份额分别是27.44%、24.65%、17.61%、16.20%，谁都没有压倒性优势。为了抢份额，各家疯狂上新，但真正的跨时代创新并不多。

面对国内市场的困境，科沃斯把希望押在海外和多品类上。2024年科沃斯和添可在欧洲营收分别增长51.6%和64%，海外业务增长迅速。割草机器人在海外有潜力，全球割草工具机器人化率只有10%，2024年科沃斯割草机海外收入和销量分别增长186.7%和271.7%。子品牌添可在4000元以上洗地机市场占到60%份额，但追觅、九号也在抢割草机市场，洗地机赛道竞争激烈，添可增速已经放缓。

"创二代"钱程接班后提出"全球化、多品类、高科技"战略，但执行层面矛盾重重。科沃斯市值已经从千亿跌到现在的535亿，虽然业绩回升，但战略摇摆的问题仍未解决。科沃斯有供应链优势和用户基础，但缺乏差异化技术和让用户愿意持续买单的理由。IDC预测2025年全球扫地机出货量将达到3210万台，同比增长28.2%，到2028年五年复合增长率26%。市场还在增长，但科沃斯能吃到多少？这份三季报暴露的问题比增长数据更值得关注。国补红利消退后，科沃斯需要拿出真正的产品力和技术创新，而不是继续靠营销和价格战维持份额。