财政支出计划推升市场担忧，10年期日债收益率创金融危机新高

近期，10年期日债收益率创下金融危机以来新高，引发了市场对未来的担忧，财政支出的计划推升了市场对日本经济的压力感受，在此背景下，市场信心受到打击，投资者对日本经济的未来走势保持警惕，这一变化对全球经济也产生了一定影响，需密切关注其后续发展。

日本10年期国债收益率跃升至17年来的最高位，因投资者预期高市早苗政府将推出超出预期的财政支出计划，这引发了市场上抛售日债的“高市交易”。基准的日本10年期国债收益率周三攀升2个基点至1.765%，创2008年6月全球金融危机以来的最高水平。更长期限的日债也受到波及，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值，20年期日债收益率一度上探2.815%，创下1999年以来的新高。

驱动因素是本周一个由与首相高市早苗关系密切的议员组成的执政党委员会小组提议编制一项超过25万亿日元（约合1610亿美元）的巨额补充预算案，以刺激经济和保护家庭免受物价上涨影响。瑞穗银行首席策略师Shoki Omori表示，市场担心政府目前的财政立场将格外鸽派。今日市场的反应或许过度，但显然人们认为日本政府将不得不发行长期债券来为其支出计划筹集资金。

此前外界曾预期，日本政府本周晚些时候公布的补充预算规模将约为14万亿日元，与去年13.9万亿日元规模相当。但日本官员后续表态暗示规模可能扩大至17万亿日元，而目前的进展似乎表明，这一数字可能更高。交易员表示，市场普遍认为日本宏观经济形势正变得更为混乱。

法国兴业银行利率策略师Stephen Spratt指出，日本国债走势与高市早苗议程中快速变化的信号密切相关。今年10月高市早苗就任首相后，投资者就曾预期巨额财政支出计划将推动日本国债收益率上升。如今政策正进入实际执行阶段，市场开始担忧财政风险——若追加预算规模如当前讨论般庞大，日本恐将不得不增发国债。

高市政府之所以想要扩大财政支出规模，显然与日本经济目前面临的持续下行风险有关。日本政府周一公布的初步数据显示，日本三季度实际国内生产总值(GDP)环比萎缩0.4%，这是自2024年第一季度以来的首次萎缩。相比之下，4-6月当季为增长0.6%。

长期日本国债收益率的大幅攀升还源于投资者对日本通胀复苏、利率上升及传统买家需求疲软的反应，此前日本国债已连续两年下跌。今年以来，30年期日本国债收益率已累计上涨了逾100个基点，而同期限美国国债收益率则反而有所回落。

尽管高市早苗才上任约一个月，但其已面临多方面考验。除了备受争议的外交问题外，日元过去几周的大跌也引发了日本当局是否需要干预汇市的讨论。美元兑日元汇率本周早些时候已升破了备受瞩目的155关口，创下2月以来的新高。

高盛集团指出，随着投资者对日本超预期刺激方案的警惕性增强，日本债券市场将重现财政风险溢价，这将对长期国债和日元构成压力。投资者在迎接下周40年期国债标售时，也将保持谨慎态度。