洪灏，全球流动性支撑白银上涨前景，白银上涨进程尚未结束

洪灏表示，白银上涨进程尚未结束，全球流动性将继续支撑白银前景，他认为，白银作为一种重要的投资工具，其价格上涨不仅受到实物需求的推动，还受到全球货币宽松政策的积极影响，未来白银市场仍有上涨空间。

在1月11日举办的2026中国首席经济学家论坛年会上，莲华资产合伙人、首席投资官洪灏分享了他对黄金和白银的看法。他提到市场上关于黄金上涨的叙事众多，如美元信用缺失、各国央行增持以及布雷顿森林体系重构背景下黄金的核心地位等，这些都有一定合理性。但关键在于如何将这些叙事转化为具体的目标价。从技术分析逻辑来看，黄金公允估值约在4300-4500美元区间，误差约200美元。在新的信用体系下，黄金将成为所有资产估值的锚。黄金小幅创历史新高的意义有限，真正能改变投资格局的是以黄金定价的其他资产。

对于白银，洪灏认为其价格远未触及顶部，80美元并非终点。如果黄金维持在4500美元的公允价格，结合金银比、金铜比、金油比等指标仍处于历史低位的情况，其他有色金属的上涨空间值得期待。从通胀调整角度看，白银的名义价格与实际价格均已突破历史趋势创下新高，“新高是用来买的”，这为投资提供了重要参考。

洪灏还指出，全球流动性指标与各类资产价格拟合后发现，黄金回报已接近历史极致水平，而白银与全球流动性的相关性更为显著，二者基本呈现同涨同跌态势。值得注意的是，全球流动性指标领先全球资产价格3-6个月，股票市场走势又领先基本面变化3-6个月，因此该指标可作为领先基本面6-12个月的长效指标。当前全球流动性持续改善，意味着白银上涨进程远未结束。