疫苗巨头陷困境，重庆首富易主，3000亿市值蒸发

近日，重庆疫苗巨头遭遇困境，市值蒸发超过3000亿，重庆首富也发生更替，这家疫苗巨头公司面临重大挑战，未来发展充满不确定性，相关人士密切关注这一事件的发展，市场也在等待更多的信息来评估其影响。

位于重庆市江北区庆云路1号50层的智飞生物总部，连日来笼罩在一层厚重的阴霾中。玻璃幕墙反射着长江的冷光，楼内的空气比冬日的江水更沉重。这份寒意不仅源自办公区里压低的交谈声与紧绷的氛围，更源自月初那份足以改写重庆财富格局的业绩预告。2025年归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，同比骤降630%至780%；扣非净利润同步陷入百亿级亏损泥潭，区间为-105.54亿元至-135.41亿元。

这份“爆雷”的业绩报告不仅让资本市场对这家疫苗巨头重新估值，更将其背后的蒋仁生家族推向了资产收缩、控制权承压的漩涡中心。智飞生物在公告中简短回应：“公司对业绩亏损深表歉意。”但这寥寥数字背后，藏着一个商业家族从巅峰跌落的命运转折。曾凭借HPV疫苗神话登顶重庆首富的蒋仁生家族，如今不得不直面财富蒸发、资产质押的困局。随着智飞生物业绩爆雷引发的连锁反应，重庆首富的宝座悄然完成了新旧交替。

时间回到2021年的盛夏，彼时的蒋仁生风光无两。在当年的《胡润百富榜》上，他以1400亿元身家登顶重庆首富，较上一年度身家翻倍，成为这座以工业立市的城市里的新商业偶像。这份荣耀的背后，是智飞生物凭借独家代理默沙东九价HPV疫苗缔造的增长神话——彼时，智飞生物市值一度冲破3600亿元，稳居A股疫苗板块龙头位置，成为资本市场追捧的“白马股”。很少有人记得，这位执掌千亿疫苗帝国的资本大佬，起点只是广西灌阳一名基层防疫站医生。从拿着微薄薪水的公职人员到辞职下海，再到扎根重庆创办智飞生物，蒋仁生用数十年时间完成了一场教科书式的草根逆袭。

彼时的智飞生物无疑是资本市场的“香饽饽”。公司的崛起精准踩中了国内疫苗市场扩容与消费升级的双重风口，而与默沙东的合作更是其业绩飙升的核心引擎。2011年，智飞生物拿下默沙东四价HPV疫苗代理资格，率先切入女性健康疫苗赛道；2017年，又成功斩获九价HPV疫苗独家代理权，这款针对16-26岁女性的疫苗因稀缺性一度引发“一针难求”的热潮，甚至出现过黄牛加价数千元倒卖接种名额的现象。2023年，智飞生物再下一城，与GSK达成合作布局带状疱疹疫苗，进一步拓宽疫苗品类矩阵。在代理业务的强力驱动下，智飞生物的业绩一路狂飙。2016年，智飞生物营收仅4亿，净利润为2703万。到了2023年，营收攀升至529.2亿元、净利润达到79.15亿元，短短七年时间，智飞生物的营收、净利如同坐上了火箭一样不断向着更高冲刺。与此同时，蒋仁生家族的财富也随之水涨船高，通过直接与间接持股，家族牢牢掌控着这家千亿帝国，成为重庆商界不可撼动的存在。但巅峰之下，危机早已潜伏。

智飞生物看似辉煌的业绩版图实则建立在过度依赖代理业务的脆弱根基上。这种“重代理、轻研发”的营收结构如同建立在沙滩上的城堡，一旦核心代理产品遭遇市场波动，企业便会陷入被动。2023年，在行业竞争加剧、市场需求仍处高位的背景下，智飞生物与默沙东续签了采购协议，约定2024年至2026年的基础采购额分别达326.26亿元、260.33亿元和178.92亿元。这份当时被市场解读为“业绩保障”的协议，在后续市场剧变的冲击下彻底沦为压垮智飞生物的“不可承受之重”。

转折点出现在2024年。随着国产HPV疫苗陆续获批上市，市场格局被彻底改写，此前由默沙东垄断的HPV疫苗市场迎来了激烈的价格战与份额争夺。国产替代的冲击使得智飞生物过去“代理”的壁垒成为沙土围城。此外，经过多年的接种普及，国内HPV疫苗存量需求逐步释放完毕，增量需求增速放缓，叠加部分民众疫苗犹豫情绪加剧，整个HPV疫苗市场需求骤然降温。受此影响，智飞生物2024年营收直接腰斩至260.7亿元，归母净利润仅剩19.91亿元，同比降幅近75%，业绩增速首次出现断崖式下滑。2025年上半年，智飞生物代理产品实现营收43.7亿元，同比减少75.16%，毛利率同比下降8.61%至22.61%。其中四价HPV疫苗批签发量为0，九价HPV疫苗批签发量减少76.8%。更重要的是，代理业务在智飞生物总营收中的占比仍高达88.84%，缺乏自主核心产品支撑的营收结构瞬间崩塌，企业陷入严重的盈利危机。

财富缩水的速度远超市场预期。胡润百富榜最新数据显示，2025年蒋仁生家族身家已缩水至420亿元，较2021年1400亿元的峰值跌去近千亿元。与此同时，智飞生物股价也从3600亿跌至当前的410亿。更严峻的是，业绩亏损引发了流动性危机与资产减值压力的双重绞杀。截至2025年三季度末，智飞生物存货高达202.46亿元，占总资产比例超40%，其中大批九价HPV疫苗因销量不及预期，保质期仅剩1年左右，2026年将迎来集中过期节点，公司需为此计提大额资产减值；同期，公司负债合计167.86亿元，短期借款达103.18亿元，而货币资金仅24.98亿元，资金缺口超78亿元，短期偿债压力巨大。

为缓解库存压力，智飞生物在全国多地推出促销活动，联合接种点开展线下推广，试图加速去库存进程。而在资金压力端，智飞生物启动了资产“瘦身”计划。2025年6月，公司公告拟发行不超过60亿元的公司债券，用于置换银行贷款、补充营运资金，试图通过优化债务结构缓解流动性压力。但随着业绩亏损幅度超出预期，债券发行进程受阻，百亿贷款与全面资产质押成为蒋仁生家族不得不选择的破局之路，资产收缩也从被动的财富缩水转向主动的押注式自救。

为求生存，70岁的蒋仁生不得不放下过往的骄傲，带着家族押上全部核心资产，开启一场以资产换时间的豪赌。2026年1月5日，智飞生物公告拟申请总额不超过102亿元、期限最长3年的中长期银团贷款。这笔资金不仅是维系公司日常运营、支付员工薪酬与供应链款项的“救命钱”，更是蒋仁生为家族保留翻盘希望的最后筹码。为了拿下这笔至关重要的贷款，蒋仁生几乎掏空了家底：蒋仁生夫妇与儿子蒋凌峰夫妇全员上阵，为这笔贷款提供全额连带责任无偿担保，相当于将整个家族的信誉与私人资产牢牢绑定。此外，智飞生物则以所持智飞绿竹、智飞龙科马等核心子公司的全部股权质押，同时将应收账款、巴南产业园的工业厂房、办公楼及在建工程等优质不动产悉数抵押，构建起毫无退路的全方位担保矩阵。这个曾掌控千亿帝国、累计纳税超275亿元、一度成为城市商业标杆的家族，如今只能靠质押核心资产换取喘息之机。

就在蒋仁生家族深陷业绩与资金双重困局之际，另一股力量正在重庆商界悄然崛起，成为新的财富标杆。小康控股实控人张兴海、颜敏夫妇，凭借在智能汽车领域的深耕细作，身家稳步攀升至360亿元，与蒋仁生家族的财富差距持续缩小。随着智飞生物业绩爆雷引发家族身家大幅缩水，张兴海夫妇顺势登顶重庆首富，完成了从“汽车零部件大王”到“新质生产力标杆”的跨越，也标志着重庆商业格局正式迎来新旧交替。张兴海的崛起与蒋仁生的跌落形成了鲜明对比，更折射出重庆产业结构迭代的时代趋势。

1986年，张兴海以8000元启动资金起家，在老家凤凰镇创立了凤凰电器弹簧厂，生产电器簧和微车座垫簧。凤凰电器弹簧厂迅速占领了全国九成市场份额。很快张兴海将目光转向汽摩配件减震器领域，减震器不仅在国内市场取得认可，还成功打入海外市场。从生产汽车零部件起步，一步步深耕汽车产业链下游。2003年，他抓住国内汽车市场扩容的机遇，携手东风汽车切入整车制造领域，推出微型客车、商用车等产品，逐步在行业内站稳脚跟。真正让张兴海实现阶层跨越的是对新能源汽车赛道的精准布局。2021年，小康控股与华为达成深度合作，推出问界系列智能汽车，依托华为的技术赋能与小康的制造优势，快速抢占中高端新能源汽车市场，实现了从“传统制造”到“智能智造”的跨越式升级。2022年，小康股份将公司名称变更为“赛力斯集团股份有限公司”，同时，“小康股份”证券简称变更为“赛力斯”，这标志着战略重心全面聚焦新能源。2025年，赛力斯继续高歌猛进。数据显示，赛力斯上半年营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。

与蒋仁生依赖单一代理业务的模式不同，张兴海的财富根基建立在核心技术研发与全产业链布局之上，这种更具抗风险能力的发展模式使其在行业波动中保持了稳定增长，也为家族财富提供了坚实支撑。一升一降之间，是重庆商业格局的深刻迭代。蒋仁生的成功得益于精准抓住了疫苗代理的时代红利，凭借与国际巨头的合作快速抢占市场份额，实现了财富的爆发式增长，但也因过度依赖外部资源未能及时摆脱路径依赖，最终在市场格局变化中陷入被动。而张兴海则凭借三次关键的创业跨越，从零部件制造到整车生产，再到智能新能源汽车，始终踩中时代风口，用技术创新筑牢财富根基，顺应了重庆从传统工业向高端制造转型的城市发展趋势。这种发展模式与战略眼光的差异，也注定了两大商业家族的不同命运。

智飞生物的困境并非个例，而是整个疫苗行业进入“退烧期”的集中缩影。近年来，随着国内疫苗企业研发能力提升，多款国产疫苗陆续获批上市，打破了外资企业的垄断格局，行业竞争进入白热化阶段。在国产疫苗的冲击下，默沙东进口疫苗被迫降价促销，智飞生物的代理红利彻底褪去。站在2026年的起点，智飞生物总部的灯光依旧亮着，只是少了往日的底气与喧嚣。蒋仁生家族的资产收缩不仅是一个商业家族的命运转折，更折射出中国疫苗企业从“代理依赖”到“自主创新”的必然转型。而重庆首富的易主，也预示着新商业时代的到来——在这个时代，依赖单一红利、缺乏核心技术的企业终究难以长久；唯有扎根核心技术、顺应时代趋势、构建多元盈利结构，才能守住财富的根基，在行业洗牌中站稳脚跟。长江之水奔涌向前，重庆的商业版图也在不断重构。对于蒋仁生和智飞生物而言，百亿亏损的惊魂时刻已是过去，但转型自救的征途才刚刚开始。他或许不会后悔当年抓住疫苗代理的时代红利，正是这份机遇让他实现了草根逆袭，也为重庆带来了一家千亿级企业；但他难免为未能及时摆脱路径依赖、加速自主研发而惋惜。如今，自研产品成了唯一的破局希望，蒋仁生要带着家族在资产收缩的困境中重新寻找立足之地。这份重塑家族财富格局的考题远比当年创业时更为艰难。这座城市的商业故事将在新旧力量的交替中续写新的篇章。蒋仁生与智飞生物的沉浮终将成为重庆商业史上的一段印记，提醒着每一个创业者：时代红利终会褪去，唯有核心能力才是穿越周期的底气。