车企负债率应该如何解读 全球共性与风险考量

摘要： 车企负债率应该如何解读 全球共性与风险考量！负债率高是全球车企的普遍特征。根据2024年的财报，国内外主流车企的资产负债率普遍在60%以上，部分甚至超过80%。企业负债率是指负债总...

车企负债率应该如何解读 全球共性与风险考量！负债率高是全球车企的普遍特征。根据2024年的财报，国内外主流车企的资产负债率普遍在60%以上，部分甚至超过80%。

企业负债率是指负债总额与资产总额的比例，计算公式为：负债率 =（负债总额 ÷ 资产总额）× 100%。负债总额包括流动负债和长期负债，而资产总额则涵盖流动资产、固定资产及无形资产等所有资产。

投资者通常会关注企业的负债率，因为高负债率可能增加财务风险，如利息负担加重、信用评级下调等。相反，低负债率的公司往往财务更加稳健，更受投资者青睐。例如，富时中国A50指数中成分股的平均资产负债率约为60%，但具体数值因行业差异较大。

汽车制造涉及研发、工厂建设、供应链管理等巨额投入，资金沉淀周期长，导致流动负债和长期负债居高不下。因此，无论是国内还是国外，车企的负债率普遍较高，60%到80%是常态。

从2023年到2024年全球主流车企的资产负债率来看，新能源车企的负债率通常高于传统车企。大众、奔驰、现代、宝马、丰田的负债率都在60%以上，而赛力斯、蔚来的负债率则在80%以上，比亚迪和理想的负债率分别为74.6%和56%。

这种现象的原因在于，传统车企技术积累成熟，生产体系稳定，现金流充足，能够支撑中等负债水平。相比之下，新势力新能源车企需要大量研发投入和技术开发，同时还要扩大产能，这些都推升了其负债水平。

然而，仅凭负债率来评判车企的财务风险并不全面。销量持续增长、现金流充足的车企即使负债率高，也能通过现金流覆盖债务。此外，应付账款占营收比例高且账期合理的企业，实际上是利用供应商资金进行“无息融资”，从而降低财务风险。

换句话说，只要车卖得好、利润持续增长，即使负债率高也是良性的。例如，比亚迪虽然负债率为74.6%，但由于其规模和营收的优势，这个负债率可以视为合理的“花钱打仗”。

另外，负债结构也非常重要。有息负债是指公司向金融机构或资本市场借钱并支付利息，而无息负债则是公司在日常经营中的经营性负债，如未到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬等。如果一家公司的有息负债占比小，即使负债率高，暴雷的风险仍然较小；反之，即便负债率低，但有息负债占比大，财务风险也不容忽视。

以丰田为例，其2024年的负债率为61%，但有息负债占比高达68%，意味着有18695亿元的负债需要支付利息。相比之下，比亚迪负债率为74.6%，但有息负债占比仅为5%，只有286亿元的负债需要支付利息。由此可见，综合考虑销量、产业规模以及有息负债占比，才能更准确地评估车企的财务风险。